Частина 5. Тема 7 УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ В ПРОЦЕСІ ПЕРЕТВОРЕННЯ ПІДПРИЄМСТВА
випуску акцій
| 40 |
Загальна акціонерна віддача |
total shareholder return, TSR. Ринкове значення: TSR = (P t+1 — P t + D)/ P t, де P t+1 — майбутня ціна акції; Pt — поточна ціна акції; D — дивіденди за період від t до t+1, або TSR = (P t — P t-1 + D)/ P t–1, де P t–1 — минула ціна за яку були куплені акції; Pt — поточна ціна акції; D — дивіденди за період з t–1 до t. Ринкове значення TSR також можна визначати дисконтуванням. Фінансове значення: TSR = SVA / SC0 , де SHV — акціонерна вартість (shareholder value); SC0 — акціонерний капітал (shareholder capital, первинна інвестиція акціонерів) |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 41 |
Збалансована система показників (balanced scorecard) Р. С. Каплана і Д. П. Нортона |
взаємопов’язані фінансові і нефінансові показники, що різнобічно характеризують результативність бізнесу і описують найбільш значущі для ефективної діяльності підприємства процеси — фінансові, клієнтські, внутрішні, а також навчання і розвитку |
| 42 |
Зберігачі |
комерційні банки та небанківські установи, що торгують цінними паперами, — саме вони здійснюють зберігання й обслуговування обігу за рахунками емітента і власників його акцій (за винятком клірингу і розрахунків) |
| 43 |
Збитки акціонерів за реорганізації підприємства |
L = (St1 ? NA1 /?St1) — (St 0 ? NA0 / ?St0), де L — збитки акціонера; St1, St0 — кількість акцій в акціонера після та до реорганізації відповідно; ?St1, ?St0 — загальна кількість акцій після та до реорганізації відповідно; NA1, NA0 — загальна вартість чистих активів після та до реорганізації відповідно. |
| 44 |
«Золоте правило оцінки» |
вартість підприємства дорівнює чотирикратній величині його прибутку до оподаткування |
| 45 |
Індекс дохідності |
profitability index, PI = сукупна поточна вартість операційних грошових потоків/сукупна поточна вартість інвестиційних грошових потоків |
| 46 |
Інсайдерська інформація |
така інформація до моменту її оприлюднення: господарська та фінансова діяльність компанії; фінансова звітність; прийняття рішення про розміщення цінних паперів на суму, що перевищує 25 % статутного капіталу; факти лістингу/делістингу цінних паперів; отримання позики або кредиту на суму понад 25% активів; зміна складу посадових осіб; зміна власників, яким належать 10 % і більше голосуючих акцій; прийняття рішень про викуп власних акцій, утворення (припинення) філій (представництв), зменшення статутного капіталу, припинення або банкрутство |
| 47 |
Капіталізований прибуток |
capital gain = прибуток у розпорядженні фірми — дивіденди |
| 48 |
Квартальна інформація емітента облігацій |
містить відомості про: загальну характеристику підприємства; посадових осіб; контрагентів; характеристику облігаційного випуску; комерційні та податкові зобов’язання; участь у капіталі юридичних осіб; квартальну фінансову звітність; забезпеченість облігацій |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 49 |
Кодекси корпоративного управління |
(principles of corporate governance, code of best practice). Зведення внутрішніх норм менеджменту, що регулюють корпоративні відносини. Розробляються переважно саморегулівними організаціями (рідше окремими фірмами) і визначені ними правила добровільно перебирають на себе власники та наймані керівники підприємств. Засади кодексів стосуються рекомендацій щодо: прав акціонерів; однаково справедливого ставлення до акціонерів; функцій ради директорів; розкриття інформації та прозорості; ролі зацікавлених осіб в управлінні компанією |
| 50 |
Коефіцієнт виплат |
payout ratio, PR: PR = DPS / EPS, де PR — коефіцієнт виплат (payout ratio); DPS — дивіденди на акцію (dividends per share); EPS — прибуток на акцію (earnings per share) |
| 51 |
Коефіцієнт забезпечення боргу |
= власний капітал/залишок кредиту |
| 52 |
Коефіцієнт обслуговування боргу |
= грошовий потік без сплати відсотків і тіла кредиту/(відсотки за кредитом + повернення тіла кредиту) |
| 53 |
Комітет з питань інформаційної політики наглядової ради |
Здійснює функції з: розроблення правил інформаційної політики корпорації; формування рекламної кампанії; встановлення і підтримання зв’язку із засобами масової інформації; контролю своєчасності, достовірності й вичерпності інформації для акціонерів і ринку; організації зустрічей з інвесторами та іншими зацікавленими в корпорації особами. |
| 54 |
Компетенції правління |
участь у формуванні наглядовою радою стратегії; розроблення і затвердження тактичних й оперативних планів; створення організаційної структури компанії, наділення підлеглих владою і відповідальністю; спонукання найманого персоналу до ефективних дій з реалізації запланованих заходів; контроль виконання тактичних та оперативних планів |
| 55 |
Концепція управління вартістю |
stockholder value concept, value-based management, value management. Квінтесенція: вартісні цілі власників трансформуються в конкретні дії найманих менеджерів, які усвідомлюють свою пріоритетну мету у збільшенні ринкової капіталізації підприємства і підпорядковують їй інші цілі |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
|
|
розбіжність між особистими інтересами керівників корпорації та їхніми професійними |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
56Конфлікт інтересів
обов’язками діяти в найкращих інтересах товариства
| 57 |
Кредитний рейтинг |
надається незалежними рейтинговими агентствами на підтвердження здатності підприємства виконати свої зобов’язання за емітованими облігаціями |
| 58 |
Ланцюг цінностей підприємства за М. Портером |
слугує створенню цінності споживам і включає набори цінних видів діяльності — первинних (матеріально-технічне забезпечення; виконання робіт; забезпечення збуту; маркетинг і продаж; обслуговування) і підтримувальних (інфраструктура; управління людськими ресурсами; розвиток технологій; закупівля). |
| 59 |
Ланцюг цінностей споживачів проду |
сума критеріїв вибору товару (ціна, якість, споживчі властивості, відданість бренду, терміни доставки, сервіс), імідж виробника та його |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
кції підприємств
взаємовідносини з клієнтами
| 60 |
Лістинг |
процедура допуску цінних паперів до біржових торгів |
| 61 |
Маржинальний прибуток |
= операційний дохід — змінні витрати |
| 62 |
Метод кумулятивної побудови ставки дисконту |
ставка дисконту = безризикова ставка + компенсація ризику якості управління + компенсація ризику розміру компанії + компенсація ризику товарної і територіальної диверсифікації + компенсація ризику диференційованості клієнтури + компенсація ризику фінансової структури + компенсація ризику рівня й прогнозованості доходів + компенсація інших ризиків. Ставку дисконту за цим методом можна обчислювати як номінальну чи реальну. |
| 63 |
Методи оцінювання вартості підприємств |
реалізуються в межах підходів і містять деталізовану технологію розрахунків вартості підприємств незалежними оцінювачами (накопичення активів; поточної вартості ймовірного результату ліквідації; ринку капіталу; ринкових угод; |
|
|
|
дисконтування чистого грошового потоку; прямої капіталізації чистого грошового потоку)
| 64 |
Мінімальний розмір статутного (акціонерного) капіталу |
не може бути меншим за суму, еквівалентну 1250 мінімальним заробітним платам |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 65 |
Модель змінного зростання |
multiple growth model, MGM: VE = PVPR1 + PVPR 2 +… + PVPRn + DPTV, де VE — вартість підприємства, обчислена за фінансовими вигодами, що генерується ним для акціонерів; PVPR1… PVPRn — поточна вартість фінансових вигод за період володіння підприємством; останній становить від 1 до n років; DPTV — поточна вартість підприємства по закінченню періода володіння ним (discounted |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
post- terminal value)
| 66 |
Модель нульового зростання |
zero growth model, ZGM: VE = PR/d, де VE — вартість підприємства, обчислена за фінансовими вигодами, що генерується ним для акціонерів; PR — річна величина фінансової вигоди; d — ставка дисконту (discount rate) |
|
|
constant growth model, CGM: VE = PR ? (1+ p) / (d — p), де VE — вартість підприємства, обчислена за |
|
|
|
|
|
|
Модель постійного зростання
фінансовими вигодами, що генерується ним для акціонерів; p — щорічний постійний темп зростання фінансових вигод; d — ставка дисконту (discount rate)
67
| 68 |
Незалежна оцінка |
обов’язкова для акціонерних товариств процедура оцінювання вартості при: формуванні (збільшенні) акціонерного капіталу не грошима, а майном (правами); викупу корпорацією акцій в акціонерів; реорганізації (ліквідації) компанії |
| 69 |
Особлива інформація |
про суттєві події та зміни, які впливають на стан компанії, вартість її цінних паперів і доходу за ними. До таких суттєвих подій належать: розміщення цінних паперів на суму понад 25 % статутного капіталу; викуп компанією власних акцій; лістинг/делістинг цінних паперів; отримання позики на суму понад 25% статутного капіталу; зміну складу посадових осіб; зміну власників акцій, яким належить 10% і більше голосуючих акцій; створення (припинення) філій і представництв; зменшення статутного капіталу; порушення справи про банкрутство, впровадження процедур санації; припинення або банкрутство емітента |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 70 |
Оцінний мультиплікатор |
показник, за допомогою якого розраховують вартість підприємства порівняльним підходом; M=Pricea / Fina, де M — оцінний мультиплікатор; Pricea — ціна аналога (його окремих акцій); Fina — показник фінансової бази аналога (ним може бути балансова вартість власного капіталу, прибуток, вартість активів, дохід, або будьякий інший показник; для методу ринкових угод показник приймається в цілому за даними фінансової звітності, для методу ринку капіталу — обчислюється в розрахунку на 1 акцію) |
| 71 |
Пентагон «McKinsey» |
модель, що характеризує послідовність дій з управління вартістю підприємства |
| 72 |
Підходи до оцінювання вартості підприємств |
способи, за допомогою яких незалежні оцінювачі проводять розрахунки вартості підприємств (майновий, порівняльний, дохідний) |
| 73 |
План санації |
комплекс заходів, що їх передбачає здійснити керуючий санацією для відновлення платоспроможності боржника і погашення на цій основі боргів перед кредиторами. Затверджується кредиторами та судом і має таку структуру: характеристика боржника; діагностика підприємства; структура боргу; аналіз ймовірної ліквідації боржника, її соціальні наслідки; опис заходів з відновлення платоспроможності, розрахунок коштів, необхідних для їх реалізації; аналіз фінансових результатів ліквідації боржника; прогноз наслідків санації (у санаційний та постсанаційний періоди) |
| 74 |
Позачергові збори акціонерів |
відбуваються: у разі порушення справи про банкрутство корпорації; за необхідності вчинення правлінням значного правочину; в будь-якому випадку, якщо цього вимагають інтереси акціонерного товариства на вимогу наглядової ради; на вимогу ревізійної комісії при виявленні нею фінансових порушень посадовими особами корпорації; у будьякий час і з будь-якого приводу на вимогу акціонерів, що володіють 10 % і більше простих акцій |
| 75 |
Поточна вартість підприємства по завершенні періода володіння ним |
discounted post — terminal value, DPTV: DPTV = DNA, де DNA — поточна вартість чистих активів, або: DPTV = PVPRn + 1 / d, де PVPRn + 1 — поточна вартість фінансової вигоди у n + 1 році; d — ставка дисконту (discount rate). або: DPTV = PV[PRn + 1 ? (1 + p)]/( d — p), де p — постійний щорічний темп зростання фінансової вигоди |
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 76 |
Права власників привілейованих акцій |
привілейовані акції можуть випускатися різних класів — кожен клас надає їх власникам різні права, але в межах одного класу права однакові й стосуються: розміру і черговості виплат дивідендів; ліквідаційної вартості і черговості виплат при ліквідації компанії; випадків та умов конвертації привілейованих акцій певного класу в привілейовані акції іншого класу, прості акції або інші цінні папери корпорації; порядку одержання інформації; пріоритету при придбанні привілейованих акцій додаткової емісії (право купити акції пропорційно частці належних акцій в загальній кількості привілейованих акцій цього класу); обов’язкового викупу товариством належних акціонерові акцій, якщо він на загальних зборах голосував проти: внесення змін до статуту, якими передбачається розміщення нового класу привілейованих акцій, власники яких матимуть перевагу щодо черговості отримання дивідендів чи виплат при ліквідації товариства, розширення прав акціонерів — власників розміщених привілейованих акцій, які мають перевагу щодо черговості отримання дивідендів чи виплат при ліквідації товариства |
| 77 |
Права власників простих акцій |
кожною простою акцією акціонерові надається однакова сукупність прав на: участь в управлінні корпорацією (право голосу); поінформованість про стан справ у корпорації; дивіденди (за наявності джерела їх виплати); частину майна або вартості у разі ліквідації товариства; пріоритет (пропорційно належним акціям в їх загальній кількості) у придбанні простих акцій додаткової емісії в процесі приватного розміщення; обов’язковий викуп мажоритарним акціонером, що придбав понад 50 % статутного капіталу, належних міноритарному акціонеру акцій, а також обов’язків щодо викупу акцій товариством за умов, що акціонер на загальних зборах голосував проти: реорганізації товариства, зміни його типу з приватного на публічне, вчинення компанією значного правочину на суму понад 10 % вартості активів корпорації, зміни розміру статутного капіталу |
Продовження табл.
№ п/п
Ключове словоВизначення
| 78 |
Правомочність загальних зборів акціонерів |
загальні збори акціонерів є правомочними, якщо в них беруть участь акціонери, які мають не менш як 60 % голосів. Якщо на зборах розглядаються питання, які стосуються привілейованих акцій, то їх власники теж голосують, і кворум зборів становить не менш як 60 % власників привілейованих акцій (кожного класу таких акцій) |
| 79 |
Прибуток у розпорядженні фірми |
profit of the firm = прибуток після оподаткування – повернення тіла кредиту |
|
Прибуток до нара |
earnings before interest, tax and depreciation, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
80 хування відсотків, податків й амортизації earnings before interest, tax and depreciation, EBITD = операційний дохід – операційні витрати
80
Прибуток до нарахування відсотків, податків й амортизації earnings before interest, tax and depreciation, EBITD = операційний дохід – операційні витрати
|
Прибуток до сплати відсотків і податків |
earnings before interest and tax, EBIT = EBITD – амортизація |
| 82 |
Прибуток після оподаткування |
profit after tax = база оподаткування — податок на прибуток |
| 83 |
Прибутковість інвестицій |
return on investment, ROI = EBIT / середньорічний капітал |
| 84 |
Прибуток на акцію |
earnings per share, EPS = прибуток / кількість акцій |
| 85 |
Принципи оцінювання вартості підприємств |
правила, якими користуються незалежні оцінювачі, розраховуючи вартість підприємств (корисність; очікування; заміщення; зміна вартості; попиту і пропозиції; гранична продуктивність внеску; збалансованість; найефективніше використання) |
| 86 |
Ревізійна комісія |
здійснює оперативний контроль за фінансово-господарською діяльністю підприємства шляхом постійного спостереження за роботою правління — члени комісії беруть участь в його засіданнях та завдяки плановим і спеціальним перевіркам. Планові перевірки проводять за підсумками річної діяльності корпорації з метою подання загальним зборам акціонерів висновків за річними фінансовими звітами та балансом. Спеціальні перевірки здійснюють: з власної ініціативи комісії; за дорученням загальних зборів, наглядової ради або правління; на вимогу акціонера — власника 10 % простих акцій |
81
Продовження табл.
| № п/п |
Ключове слово |
Визначення |
| 87 |
Регулярна річна інформація приватної корпорації |
містить відомості про: загальну характеристику підприємства; органи управління, посадових осіб, засновників; характеристики цінних паперів; рейтингове агентство; річну фінансову звітність; аудиторський висновок |
| 88 |
Регулярна річна інформація публічної корпорації |
містить відомості про: загальну характеристику підприємства; засновників компанії; персонал і оплату праці; посадових осіб; власників 10 % і більше акцій; загальні збори акціонерів; дивіденди; контрагентів; характеристики цінних паперів; бізнес; майновий стан; гарантії третіх осіб; оприлюднену особливу інформацію; стан корпоративного управління; річну фінансову звітність; аудиторський висновок; забезпеченість облігацій |
|
|
ведуть облік власників іменних цінних паперів — складають реєстр власників і здійснюють |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
89Реєстратори
зміни в реєстрі при зміні складу власників і кількості належних їм цінних паперів
| 90 |
Резервний капітал |
становить не менш як 15 % статутного капіталу і формується за рахунок нерозподіленого прибутку. Призначається для: покриття збитків; використання при збільшенні статутного капіталу; погашення заборгованості при ліквідації компанії; виплати дивідендів за привілейованими акціями |
| 91 |
Ринкова капіталізація підприємства |
= ринкова ціна однієї акції ? кількість емітованих акцій |
| 92 |
Санація |
відновлення платоспроможності підприємстваборжника задля задоволення вимог кредиторів |
| 93 |
Сила операційного важеля |
degree of operational leverage, DOL = відсоткова зміна EBIT / відсоткова зміна доходу |
| 94 |
Сила фінансового важеля |
degree of financial leverage, DFL = відсоткова зміна EPS / відсоткова зміна EBIT |
| 95 |
Співвідношення позикових і власних коштів |
debt to equity ratio = позиковий капітал/власний капітал. Загальноприйняте значення < 1,0 |
| 96 |
Спільний ефект важелів |
combined leverage effect, CLE = сила фінансового важеля ? сила операційного важеля |
| 97 |
Статут акціонерного товариства |
головний внутрішній документ корпорації, що регулює основні взаємовідносини між акціонерами, а також між акціонерами та найманими топ-менеджерами |
Продовження табл.
№ п/п
Ключове словоВизначення
| 98 |
Техніка бюджетування |
полягає в розробленні пов’язаних між собою таблиць (бюджетів), що характеризують окремі аспекти формування доходів, витрат і заборгованості підприємства (проміжні бюджети), а також основні фінансові результати (master budget) і вартісні параметри підприємства |
|
|
|
Внутрішні ціни, за якими підрозділи підприємства передають одне одному свою продукцію чи обмінюються послугами. В управлінні вартістю використовують тоді, коли можуть бути прирівнені до ринкових цін
99Трансфертні ціни
| 100 |
Установчі збори |
проводять при заснуванні акціонерного товариства. На них засновники ухвалюють рішення щодо: заснування акціонерного товариства; затвердження оцінки майна, майнових та немайнових прав, що вносяться засновниками в оплату акцій; утвердження статуту корпорації; створення органів управління компанією; делегування повноважень своєму представникові стосовно дій з подальшого утворення корпорації; обрання членів наглядової ради, голови правління, членів ревізійної комісії; затвердження результатів розміщення акцій; учинення інших дій, потрібних для заснування корпорації |
| 101 |
Фінансовий важіль |
financial leverage. Працює, коли прибутковість інвестицій (ROI) перевищує ціну кредиту. За його допомогою позиковим капіталом піднімають доходи акціонерів |
| 102 |
Функції емісії акцій |
створення первісної капіталізації; зменшення акціонерного капіталу; збільшення акціонерного капіталу; реорганізація корпорації; залучення іноземних інвестицій |
| 103 |
Функції корпоративного управління |
забезпечення ефективного контролю акціонерів за станом своєї власності; подолання суперечностей між інтересами власників корпорацій і найнятих ними менеджерів; установлення справедливих правил взаємодії акціонерів між собою |
| 104 |
Ціна викупу акцій |
встановлюється: або за домовленістю сторін, але не нижче номінальної вартості акцій; або за ціною, що склалася на фондовому ринку = середньозваженою ціною акцій на біржах за останні 6 місяців від моменту прийняття рішення про реорганізацію акціонерного товариства (при цьому кількість укладених договорів з акціями не менше 100; загальний обсяг виконаних договорів не менше 10 млн. грн, кількість учасників договорів на біржі — не менш як 10 осіб; кількість днів, в які укладалися договори — не менше 30) |
Закінчення табл.
№ п/п
Ключове словоВизначення
| 105 |
Ціна капіталу |
weighted average cost of capital, WACC = ?(ціна джерела фінансування ? питома вага джерела фінансування). Свідчить про вартість фінансування підприємства |
| 106 |
Ціна/номінал |
price face-value ratio, P/FV = ціна 1 акції/номінальна вартість 1 акції |
| 107 |
Чинники вартості підприємства за М. Скоттом |
людські ресурси; фінанси; нововведення; відносини з органами влади; інформаційні технології; закупівля і постачання; основне виробництво; розподіл; продаж і обслуговування; маркетинг |
| 108 |
Чиста поточна вартість |
net present value, NPV = сукупна поточна вартість операційних грошових потоків — сукупна поточна вартість інвестиційних грошових потоків |
| 109 |
Чисті активи |
net assets = необігові активи + обігові активи + витрати майбутніх періодів — довгострокові зобов’язання — поточні зобов’язання — забезпечення наступних витрат і платежів — доходи майбутніх періодів |
| 110 |
Чистий грошовий потік для власного капіталу |
= чистий прибуток + амортизація +/— зміна робочого капіталу — інвестиції +/— зміна довгострокових зобов’язань. Можна обчислювати як номінальний чи реальний |
| 111 |
Чистий грошовий потік для інвестованого капіталу |
= чистий прибуток за припущення про відсутність сплати відсотків за борг + амортизація +/— зміна робочого капіталу — інвестиції. Можна обчислювати як номіналь-ний чи реальний |
Бібліографічний список
1. Брезіцька О. Сучасні методичні підходи до оцінки вартості підприємства // Економіка. Фінанси. Право. — 2010. — № 1. — С. 3—8.
2. Вакульчик О. М. Корпоративне управління: Економіко-аналітичний аспект. — Д.: Пороги, 2003. — 256 с.
3. Герстнер Л. Кто сказал, что слоны не умеют танцевать? Возрождение корпорации ІВМ: взгляд изнутри / Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2003. — 320 с.
4. Гладунов О. В., Дейнега О. В., Микитин Т. М. Корпоративний менеджмент : Навч. посібник для студ. вищих навч. закл. / Рівненський держ. гуманітарний ун-т; Рівненський ін-т слов’янознавства Київського славістичного ун-ту. — Рівне, 2002. — 244 с.
< Попередня Змiст
Iншi роздiли:
Частина 3. Тема 7 УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ В ПРОЦЕСІ ПЕРЕТВОРЕННЯ ПІДПРИЄМСТВА
Частина 2. Тема 7 УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ В ПРОЦЕСІ ПЕРЕТВОРЕННЯ ПІДПРИЄМСТВА
Тема 7 УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ В ПРОЦЕСІ ПЕРЕТВОРЕННЯ ПІДПРИЄМСТВА
Частина 4. Тема 5 УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ВАЖЕЛЯМИ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
Частина 3. Тема 5 УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ВАЖЕЛЯМИ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА
|
