Сучасний ринок опціонів в Україні почав розвиватися із запуском торгів опціонами на ф’ючерс на індекс UX. Аналогічно до ф’ючерсів на Українській біржі були використані досвід та технології опціонної торгівлі російської біржі РТС. Обсяги торгів на кінець 2012 р. виявилися порівняно невисокими (рис. 9.23).
Рис. 9.23. Обсяги торгів опціонами на Українській біржі за період від травня 2011 до жовтня 2012 рр., млн грн
1 UIRD (Ukrainian Index of Retail Deposit Rates) або Український індекс ставок за депозитами фізичних осіб — це індикативна ставка, що розраховується в системі Thomson Reuters на підставі номінальних ставок за строковими депозитами фізичних осіб у гривні.
Можна згадати також про опціони «Укртелекому», які почали випускатися у 2000 р. Проте їх можна назвати радше екзотичними: базовим активом було право на підключення до телекомунікаційної мережі (встановлення, переключення телефону тощо). Крім того, методи продажу таких опціонів населенню були не зовсім ринковими.
Проблемою українського ринку опціонів та деривативів взагалі є низька ліквідність та обсяги торгів, що є наслідком надто малого кола інструментів, які на ньому використовуються. Привабливість цих інструментів для потенційних учасників ринку — передусім хеджерів, — є вельми низькою.
Резюме за змістом теми
Ринок похідних фінансових інструментів є однією з найбільших та найважливіших складових фінансового ринку. Він забезпечує можливість управління ризиком шляхом його перерозподілу між учасниками ринку. Разом із тим деривативи виступають і як дуже зручний інструмент для здійснення спекуляцій.
Основними видами сучасних деривативів є форварди, ф’ючерси, опціони та свопи. Проте фінансові інженери пропонують дедалі нові продукти: деривативи з такими характеристиками, які задовольняють потреби тих чи інших учасників ринку.
Торгівля деривативами пов’язана зі значними ризиками, оскільки фактичне виконання угоди відбувається лише через певний період. Саме тому дуже важливою є розбудова ефективної системи гарантування виконання зобов’язань.
Український ринок деривативів лишень почав своє становлення й залишається молодим. Для його перетворення на повноцінну складову економіки країни на даному етапі потрібен час, а також державна політика, спрямована на стимулювання розвитку.
Основні терміни та поняття до теми: арбітраж, арбітражер, базисний актив, беквордація, варіаційна маржа, дей-трейдер, дериватив, кліринг, контанго, маржинальна вимога, модель Блека
—Шоулза, опціон, позиція відкрита, позиція довга, позиція коротка, похідний фінансовий інструмент, початкова маржа, своп, спред, скальпер, спекулянт, стредл, стренгл, стреп, стріп, угода офсетна, ф’ючерс, ф’ючерсна ціна, форвард, олю
хеджер, хеджування, центральний контрагент.
Запитання для самоконтр
1. Які фінансові інструменти називають деривативами?
2. Якими є основні ознаки деривативів?
3. Що може бути базовим активом деривативу?4. Якими є причини появи деривативів?
5. Якими є найпоширеніші види деривативів?
6. Чим лінійні деривативи відрізняються від нелінійних?
7. Чим стандартизовані деривативи відрізняються від нестандартизованих?
8. Хто є основними учасниками ринку деривативів?
9. Які існують основні особливості форвардних контрактів?
10. Якими є основні особливості ф’ючерсних контрактів?
11. Які чинники впливають на ф’ючерсну ціну?
12. Що таке довга та коротка позиція?
13. Якими є основні особливості свопів?
14. Якими є основні особливості опціонів?
15. Чим відрізняються опціони на купівлю та продаж?
16. Якими є базові стратегії використання опціонів?
17. За яких умов варто використовувати комбінації опціонів та опціонні спреди?
18. Наведіть приклади екзотичних опціонів.
19. Опишіть найпопулярніші схеми організації клірингу.
20. Якими є основні складові системи гарантування виконання зобов’язань на ринку похідних фінансових інструментів?
21. Охарактеризуйте ринок ф’ючерсів в Україні.
22. Охарактеризуйте ринок опціонів в Україні.
Тестові завдання
1. До основних властивостей деривативів належить: а) зобов’язання повернути суму боргу; б) погашення на майбутню дату; в) право на частку майна підприємства; г) немає правильної відповіді.
2. Базовим активом деривативу не може бути: а) золото; б) індекс; в) температура повітря; г) немає правильної відповіді.
3. Перший організований ринок ф’ючерсів з’явився у: а) Чикаго; б) Нью-Йорку; в) Бостоні; г) немає правильної відповіді.
4. До стандартизованих деривативів відносять: а) форварди; б) опціони; в) свопи;
г) немає правильної відповіді.
5. Учасники ринку, які прагнуть зменшити свій ризик, це: а) спекулянти; б) арбітражери; в) скальпери; г) немає правильної відповіді.
6. Ситуація, коли ф’ючерсна ціна вища за ціну базового активу: а) контанго; б) беквордація; в) офсет; г) немає правильної відповіді.
7. Страйк опціону — це: а) дата погашення; б) розмір премії; в) ціна виконання; г) немає правильної відповіді.
8. Опціон, який можна виконати в будь-який момент до експірації: а) бермудський; б) американський; в) європейський; г) немає правильної відповіді.
9. Якщо трейдер очікує значного руху ціни, проте не знає, в якому напрямку, то він може: а) відкрити коротку позицію по опціону на продаж; б) купити бичачий серед; в) купити стредл; г) немає правильної відповіді.
10. Від’ємною може бути: а) внутрішня вартість опціону; б) часова вартість опціону; в) премія опціону; г) немає правильної відповіді.
11. Інструмент, власник якого отримує платежі наприкінці кожного періоду, в якому плаваюча відсоткова ставка є нижчою певного наперед узгодженого рівня: а) кеп; б) флор; в) колар; г) немає правильної відповіді.
12. Нелінійна залежність між фінансовим результатом та зміною ціни або іншої характеристики базового активу характерна для: а) форварда; б) ф’ючерсу; в) опціону; г) немає правильної відповіді.13. Для позабіржового ринку деривативів характерним є: а) використання стандартизованих контрактів; б) встановлення прозорих та легкодоступних цін; в) укладення угод шляхом конфіденційних переговорів; г) немає правильної відповіді.
14. Табличне подання різних класів та серій опціонів з одним базовим активом називають: а) дошкою опціонів; б) стаканом опціонів; в) таблицею опціонів; г) немає правильної відповіді.
15. Одним з припущень моделі Блека
—Шоулза є: а) наявність транзакційних витрат; б) відсутність обмежень на відкриття коротких позицій; в) наявність арбітражних можливостей; г) немає правильної відповіді.
Тематика рефератів
1. Значення деривативів на сучасному фінансовому ринку.
2. Особливості та перспективи розвитку ринку деривативів в Україні.
3. Нормативно-правове забезпечення ринку деривативів в Україні.
4. Хеджування як механізм управління ризиком.
5. Роль розрахунково-клірингової установи на ринку деривативів.
6. Особливості ринку деривативів США.
7. Особливості ринку деривативів Росії.
8. Особливості фондових деривативів.
9. Особливості валютних деривативів.
10. Особливості відсоткових деривативів.
11. Особливості товарних деривативів.
Практичні завдання
1. Ф’ючерсна ціна становить 950 грн. Трейдер відкрив довгу позицію на 5 контрактів. Через день він закрив позицію по 970 грн. Розрахуйте фінансовий результат від операції.
2. Ф’ючерсна ціна становить 1020 грн. Трейдер відкрив коротку позицію на 3 контракти. Через день він закрив позицію по 1050 грн. Розрахуйте фінансовий результат від операції.
3. Трейдер придбав європейський опціон на купівлю акції зі страйком 60 грн, сплативши 3 грн премії. Розрахуйте фінансовий результат за опціоном,якщо ціна акції на момент експірації становитиме: а) 80 грн; б) 70 грн; в) 60 грн; г) 50 грн; д) 40 грн.
4. Трейдер придбав європейський опціон на продаж акції зі страйком 110 грн, сплативши 5 грн премії. Розрахуйте фінансовий результат за опціоном, якщо ціна акції на момент експірації становитиме: а) 130 грн; б) 120 грн; в) 110 грн; г) 100 грн; д) 90 грн.
5. Трейдер одночасно придбав опціони на продаж та купівлю акції зі страйком 110 грн, сплативши 5 грн премії за кожен. Розрахуйте фінансовий результат трейдера за цією операцією, якщо на момент виконання ціна акції становила 125 грн.
6. Трейдер одночасно продав непокриті опціони на продаж та купівлю акції зі страйком 80 грн, отримавши 4 грн премії за кожен. Розрахуйте фінансовий результат трейдера за цією операцією, якщо на момент виконання ціна акції становила 85 грн.
7. Трейдер одночасно продав непокриті опціони на продаж та купівлю акції зі страйком 150 грн, отримавши 10 грн премії за кожен. Розрахуйте точки беззбитковості за стредлом та діапазони прибутковості/збитковості.
8. У понеділок трейдер уклав 5 ф’ючерсних контрактів з ціною 1100 грн. Гарантійне забезпечення (початкова маржа) становить 15 %. У вівторок ціна впала до 1010 грн, проте вже у середу зросла до 1175 грн, після чого трейдер закрив позицію. Розрахуйте суми гарантійного забезпечення та варіаційної маржі, які будуть перераховуватися під час клірингу впродовж цих днів. матеріалу
Література для поглибленого вивчення
1. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов / А. Н. Буренин. — М. : ИНФРА-М, 1996. — 368 с.
2. Деривативы. Курс для начинающих (Серия «Reuters для финансистов») / пер. с англ. — М. : Альпина Паблишер, 2002. — 208 с.
3. Жак Л. Опасные игры с деривативами. Полувековая история провалов от Citibank до Barings, Societe Generale и AIG : пер. с англ. / Л. Жак. — М. : Альпина Паблишер, 2012. — 339 с.
4. МакМиллан Лоренс Дж. МакМиллан об опционах. — М.: «ИК «Аналитика», 2002. — 456 с.
