Рух капіталу в економіці має певні закономірності, що можуть бути подані у вигляді матриці. Далі наведено матрицю кругообігу капіталу, побудовану за даними балансів суб’єктів господарювання Канади впродовж 1990-х років (табл. 1.1).
1
Міжнародний стандарт фінансової звітності № 32 «Фінансові інструменти: подання», п. 11.
2
Там само.Таблиця 1.1
1
ГІПОТЕТИЧНА МАТРИЦЯ КРУГООБІГУ КАПІТАЛУ В ЕКОНОМІЦІ, %
Фінансові зобов’язання |
|
6,3 |
|
12,3 |
|
18 |
|
6,7 |
|
43,3 |
Аналіз гіпотетичної матриці кругообігу капіталу дає підстави дійти таких висновків.
1. Сума використаного в економіці капіталу еквівалентна загальному обсягу його наявних ресурсів. Тобто інвестиції в реальні та фінансові активи дорівнюють сумі заощаджень, чистих активів та фінансових зобов’язань, що є в економіці.
2. У межах кожної групи суб’єктів господарювання сума використаного капіталу (тобто сума інвестованих коштів) дорівнює сумі джерел його фінансування.
3. Найбільший обсяг призначеного для інвестування капіталу формується домогосподарствами — їхні заощадження становлять понад третину всіх ресурсів капіталу країни (32 %).
4. Домашні господарства — найбільші споживачі капіталу (38,3 %).
5. Другим за обсягом генератором призначеного для інвестування капіталу є сектор нефінансових компаній, тобто корпорації, що працюють в реальному
1
Побудовано за даними: Horne J. C., Dipchand R. C., Hanrahan R. J. Fundamentals of Financial Manage-ment. — Scarborough, Ontario : Prentice-Hall Canada Inc., 1989. — P. 40.
секторі економіки. Обсяг їхніх чистих активів становить майже чверть усіх ресурсів капіталу в країні.
6. Власний капітал (чисті активи) фінансових посередників формує мізерну частку всього капіталу (трохи понад 1 %). Незважаючи на це, в загальному кругообігу капіталу роль цієї групи суб’єктів господарювання є винятковою завдяки їхній посередницькій діяльності.
7. У держави відсутні власні накопичення, тому дефіцит фінансових ресурсів, відомий як бюджетний дефіцит, держава покриває за рахунок залучених кредитів.
8. Обсяг коштів, інвестованих у реальні активи в цілому в економіці (56,7 %), у сукупності дорівнює сумі заощаджень та чистих активів загалом в економіці країни.
9. Обсяг інвестицій у фінансові активи (43,3 %) загалом в економіці дорівнює її фінансовим зобов’язанням.
10. Основними споживачами фінансових зобов’язань (тобто кредитних ресурсів) є фінансові посередники (18 %) та корпорації реального сектору (12,3 %).
11. Суб’єкти господарювання з реального (нефінансового) сектору економіки фінансують свої інвестиції в реальні активи переважно за рахунок власного капіталу (80,3 % = 24,4 : 30,4).
12. Найбільші за обсягом інвестиції у фінансові активи здійснюються фінансовими посередниками (18,9 %). При цьому фінансові посередники використовують для цього переважно не власні кошти, а запозичений капітал (95,2 % = = 18 : 18,9).
13. Другим за обсягом інвестором у фінансові активи є сектор домогосподарств (12,4 %). Ці інвестиції домогосподарства фінансують наполовину за рахунок власних заощаджень і наполовину за рахунок запозиченого капіталу.
14. Загалом в економіці грошовий капітал інвестується переважно в нефінансові, тобто реальні, активи (56,7 %).
15. За рахунок кредитних ресурсів (фінансові зобов’язання) фінансується 43,3 % економіки.
16. Структура інвесторів у фінансові активи така:
• фінансові посередники 43,6 % (18,9 : 43,3);
• домогосподарства 28,6 % (12,4 : 43,3);
• корпорації реального сектору 14,5 % (6,3 : 43,3);
• держава 13,1 % (5,7 : 43,3).
Зазначимо, що матриця руху капіталу в інших економіках може дещо відрізнятися, але описані тенденції є вельми показовими для сучасної розвиненої ринкової економіки. Зауважимо, що за суттєвого порушення балансу розподілу ресурсів в економіці, тобто у разі порушення пропорцій у кругообігу капіталу, може виникати фінансово-економічна криза.
Структуру активів та джерел їхнього фінансування в учасників фінансового ринку (за даними наведеної вище матриці) подано в табл. 1.2.Таблиця 1.2
СТРУКТУРА АКТИВІВ ТА ДЖЕРЕЛ ЇХНЬОГО ФІНАНСУВАННЯ
1
В УЧАСНИКІВ ФІНАНСОВОГО РИНКУ, %
|
Домогосподарства |
Корпорації нефінансового сектору |
Фінансові посередники |
Держава |
АКТИВИ |
Інвестиції в реальні активи |
64,2 |
82,8 |
2 |
0 |
Інвестиції у фінансові активи |
35,8 |
17,2 |
98 |
100 |
Джерела фінансових ресурсів (ПАСИВИ) |
Чисті активи/ заощадження |
83,5 |
66,5 |
6,7 |
-17 |
Фінансові зобов’язання |
16,5 |
33,5 |
93,3 |
117 |
Як можна бачити, серед джерел фінансування домогосподарств та нефінансових корпорацій переважає частка власних коштів (тобто чисті активи та заощадження). І навпаки — у фінансових посередників у джерелах фінансування понад 93 % становлять кошти, запозичені від інших учасників ринку, частка власного капіталу є малою (6,7 %). У держави показник чистих активів (заощаджень) представлений від’ємним числом, що свідчить про дефіцит її ресурсів. Аналіз структури активів та пасивів підприємств різних галузей економіки в Україні підтверджує закономірності, виявлені за наведеними вище матрицями. Загалом по економіці на зобов’язання (довгострокові та поточні) припадає 52 % ресурсів капіталу, на власний капітал — 48 % 2 .