Вивчаючи дану тему, потрібно ознайомитися і зрозуміти значення побудови лінії ринку капіталів, лінії ринку цінних паперів та лінії характеристики цінного папера. Усі три лінії використовують для обчислення очікуваного доходу за цінним папером (або портфеля цінних паперів) R i або R p з урахуванням ризику. Чим вище професіоналізм фінансового аналітика, тим точнішим буде розрахунок очікуваного доходу і тим більш наближеною виявиться очікувана ставка дохідності до фактичної.

Лінія ринку капіталів

Введення поняття ринкового портфеля і безризикових активів у теорію дозволило побудувати нову межу ефективності, яка дістала назву «лінія ринку капіталів» (CML). Лінія ринку капіталів являє собою пряму лінію з позитивним нахилом, що показує рівновагу між загальним ризиком і дохідністю повністю диверсифікованого портфеля цінних паперів. Графічно (рис. 6.5) лінія ринку капіталів відтворює рівняння:

?(Rp) = Rf + (? p / ? m ) [?(Rm) – Rf]. (6.25)?(Rp) = Rf + (? p / ? m ) [?(Rm) – Rf]. (6.25)Лінія ринку капіталів (CML) R Rp Rm Rf ? ? m ? p

Рис. 6.5. Лінія ринку капіталів

Лінія ринку цінних паперів

Залежність між дохідністю та ризиком у МОКА графічно можна подати за допомогою лінії ринку цінних паперів (рис. 6.6).

Рис. 6.6. Лінія ринку цінних паперів

Лінія ринку цінних паперів являє собою пряму лінію з додатним нахилом, що показує рівновагу між систематичним ризиком і дохідністю певного цінного папера (або портфеля).

Лінії ринку цінних паперів (SML) є графічним відображенням формули моделі оцінювання капітальних активів (CAPM). На графіку по осі Х відображають ризик ?, а по осі Y — очікувану дохідність. Премія за ринковий ризик (E(Rm) – Rf) визначається нахилом SML. Точка перетину SML та осі координат відображає номінальну безризикову ставку на ринку.

Графік є корисним інструментом при прийнятті рішення про включення активу (цінного папера) до складу портфеля. Для цього показники дохідності та ризику нового активу наносять на графік. Якщо очікувана дохідність цінного папера відповідно до його ризику перебуватиме вище від SML, це означає, щоцінний папір недооцінений, тому інвестор може очікувати отримання більшої дохідності за притаманний активу ризик. Якщо цінний папір нижче від SML, він переоцінений, оскільки інвестор отримає менший дохід за прийнятий ризик.

Лінія характеристики цінного папера

Лінія характеристики цінного папера — лінія, що показує співвідношення між доходом за окремим цінним папером R i та ринковим індексом R m , тобто середньою ринковою дохідністю по даному класу цінних паперів. характеристики ого папера л лінії)

Рис. 6.7. Лінія характеристики цінного папера

Лінія характеристики цінного папера графічно відтворює рівняння регресії: де R it — дохід за цінним папером і у період t; R mt — дохід ринкового портфеля у період t; ? i — параметр точки перетину лінії характеристики та осі абсцис Ri; ? i — параметр коефіцієнта нахилу лінії характеристики; e it — випадкові помилки.

Лінія характеристики цінного папера являє собою пряму лінію регресії дохідності цінного папера (або портфеля) відносно дохідності ринкового портфелю.

Показник ? може бути як позитивним, так і негативним. Позитивне значення показує зростання дохідності цінного папера відносно дохідності ринкового портфеля. Негативне значення ? показує зменшення дохідності цінного папера відносно ринкової дохідності. являється прагнення до більшої ризикованості для отримання вищого доходу. У цьому разі ? буде додатною, оскільки спостерігатиметься вища дохідність цінного папера відносно ринкового доходу. У разі від’ємної ? зниження дохідності може призвести до зниження коефіцієнта ?. Цінний папір з надлишковою дохідністю (? додатна) є привабливішим, ніж коли вона від’ємна. Цінні папери з високою ? є менш привабливими, ніж із нижчою.

Коефіцієнт ? показує нахил лінії характеристики. Якщо ? = 1, то ? = 0. У ви? > 1, політику інвестора можна визначити як агресивну, тобто випадку, коли ? > 1, політику інвестора можна визначити як агресивну, тобто ви