від інвестиційної діяльності
22944321–22890000
| Грошовий потік від фінансової діяльності |
–283 |
568 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| Сукупний грошовий потік |
2435 |
6028 |
–982,6 |
1319,3 |
1326,6 |
1336,8 |
1352,0 |
| Залишкова вартість підприємства |
|
|
|
|
|
|
6391,3 |
| Дисконтний множник (ставка дисконту 26 %) |
0,793 |
0,629 |
0,499 |
0,396 |
0,314 |
0,249 |
0,198 |
| Дисконтований грошовий потік |
1932,5 |
3796,9 |
–419,19 |
523,43 |
417,73 |
334,08 |
1267,63 |
| Вартість підприємства |
|
|
|
|
|
|
|
Завдання 2.3. Розрахувати вартість підприємства «Ефес» методом дисконтування вільного грошового потоку.
1) Шляхом екстраполяції результатів минулої діяльності на майбутні періоди на підставі фінансової звітності за 2007—2010 роки.
Таблиця 2.7
ВИХІДНА ІНФОРМАЦІЯ ЗА 2007—2010 РОКИ, тис. грн
| Показники |
Роки |
| 2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
| Чистий прибуток/збиток |
1758 |
1326 |
–7956 |
1410 |
| Амортизація |
3356 |
3102 |
2731 |
2575 |
| Капітальні витрати |
6326 |
1140 |
15472 |
12330 |
| Приріст оборотного капіталу |
817 |
5624 |
4133 |
–4007 |
| Чистий грошовий потік |
|
|
|
|
2) Розрахувати вільний грошовий потік на підставі даних, зазначених у фінансових планах підприємства та стратегії розвитку на 2011—2014 роки.
Таблиця 2.8
ПРОГНОЗ НА 2011
—2013 РОКИ, тис. грн
| Стаття |
Роки |
| 2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
| Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції |
26140 |
34500 |
36500 |
38400 |
| Собівартість реалізованої продукції |
16377 |
21615 |
22868 |
24058 |
|
|
|
|
|
Валовий прибуток
| Адміністративні витрати |
8200 |
8350 |
8400 |
8400 |
| Витрати на збут |
297 |
350 |
365 |
365 |
|
|
|
|
|
Інші операційні витрати2680244028002700
| Операційний прибуток |
|
|
|
|
| Інші доходи |
2674 |
5176 |
7674 |
8099 |
|
|
|
|
|
Фінансові витрати20123025402100
| Прибуток до оподаткування |
|
|
|
|
| Податок на прибуток від звичайної діяльності |
285,2 |
1195 |
1368 |
2041 |
| Чистий прибуток |
|
|
|
|
| Амортизація |
2454 |
2214 |
2164 |
2164 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Капітальні інвестиції–12630–8858–8530
| Приріст обігових коштів |
1530 |
–3980 |
–1010 |
|
| Чистий грошовий потік |
14508 |
19548 |
17537 |
|
3) Розрахувати середньозважену вартість капіталу, якщо вартість позикового капіталу дорівнює 21 % за даними кредитних ставок банків, альтернативні витрати на залучення власного капіталу становлять 19 % за відсотковими ставками на депозитні рахунки банків, величина позикового капіталу підприємства на 01.01.2011 року становить 0 грн, капітал підприємства дорівнює 66931 тис. грн, вартість власного капталу — 45453 тис. грн.
Завдання 2.4. Підприємство оцінене методом накопичення активів. Його обґрунтована ринкова вартість — 200 млн грн. На наступний день після отримання цієї оцінки підприємство взяло кредит у 10 млн грн. На 8 млн грн з коштів кредиту підприємство придбало обладнання. Ставка відсотка за кредитом — 20 % річних. Сплата відсотків — наприкінці кожного року. Погашення кредиту — за 2
роки. Як має змінитися оцінка ринкової вартості підприємства?
Завдання 2.5. Схожий об’єкт було продано за 1 000 000 грн і від оцінюваного об’єкта він має п’ять основних відмінностей:
1) поступається оцінюваному на 5 %;
2) краще оцінюваного на 7 %;
3) краще оцінюваного на 4 %;
4) краще оцінюваного на 2 %;
5) поступається оцінюваному на 10 %.
Оцінити об’єкт з огляду на те, що: а) відмінності не мають взаємного впливу; б) відмінності справляють взаємний вплив.
Завдання 2.6. Розрахувати ключові показники оцінювання вартості підприємства «Водна техніка» SVA, SHV, TSR.
Таблиця 2.9
ВИХІДНІ ДАНІ
| Статті |
Одиниці вимірювання |
Роки |
| 2008 |
2009 |
2010 |
| Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції (робіт, послуг) |
тис. грн |
703410 |
926828 |
1303427 |
| Собівартість реалізованої продукції (робіт, послуг) |
тис. грн |
535575,6 |
721177 |
1032430 |
| Основні засоби (на кінець року) |
тис. грн |
278453,5 |
306069 |
320114 |
| Амортизація |
тис. грн |
95091,8 |
109114 |
127282 |
| Оборотні активи (середньорічне значення) |
тис. грн |
63047,65 |
73119,5 |
112157,5 |
| Кількість простих акцій |
шт. |
158484412 |
158484412 |
158484412 |
| Номінальна вартість однієї простої акції |
грн |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
| Ринкова вартість простої акції |
грн |
0,92 |
0,81 |
0,79 |
| Акціонерний капітал |
тис. грн |
39621 |
39621 |
39621 |
| Банківські кредити (непогашена частина боргу) |
тис. грн |
73301,1 |
56900 |
39191 |
| Погашення тіла кредиту |
тис. грн |
9847,33 |
16401,1 |
17709 |
| Плата за користування кредитом (відсотки) |
тис. грн |
7570,4 |
12440 |
10818 |
| Сума виплачених дивідендів |
тис. грн |
162,3 |
894,36 |
0,0 |
| Податок на прибуток від звичайної діяльності |
тис. грн |
3255 |
32 |
3548 |
Розрахувати середньозважену вартість капіталу WACC.
Визначити показники вартості підприємства SVA, SHV, TSR, враховуючи ставку WACC.
Завдання 2.7. Розрахувати вартість підприємства «Златогор» за моделлю економічного прибутку. Планується щорічне збільшення виробництва та собівартості на 10 %. Адміністративні витрати підприємства щорічно зростатимуть на 5 %, витрати на збут та інші операційні витрати — на 2 %. Фінансування підприємства здійснюється за рахунок власного капіталу.
Таблиця 2.10
ПЛАН ДОХОДІВ І ВИДАТКІВ, тис. грн
| Стаття |
Роки |
| 2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
| Дохід (виручка) від реалізації продукції |
6231 |
7189 |
|
|
| Податок на додану вартість |
840 |
1198 |
|
|
|
|
|
|
|
Акцизний збір99109
| Собівартість реалізованої продукції |
4234 |
4346 |
|
|
| Валовий прибуток |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Адміністративні витрати679712
| Витрати на збут |
215 |
219 |
|
|
| Інші операційні витрати |
331 |
337 |
|
|
|
|
|
|
|
Операційний прибуток
| Податок на прибуток від звичайної діяльності |
53 |
66 |
|
|
| Чистий операційний прибуток |
62 |
199 |
|
|
| Амортизація |
357 |
455 |
|
|
Завдання 2.8. Розрахувати вартість підприємства «Енергія» на основі показників SVA, SHV, TSR. Ураховуючи звітність підприємства за 2009
—2010 роки, розрахувати темпи приросту фінансових показників і спрогнозувати вартість підприємства за три роки.
Таблиця 2.11
ВИХІДНА ІНФОРМАЦІЯ ДЛЯ РОЗРАХУНКІВ
Завдання 2.9. Розрахувати вартість підприємства «Північ». Вартість проекту — 2450 млн грн; потік доходів: у перший рік — 100 млн грн, у другий — 550 млн грн, у третій — 800 млн грн, у четвертий —1200 млн грн, у п’ятий рік — 1500 млн грн; ставка
дисконту — 10 %.
Завдання 2.10. Розрахувати вартість підприємства «Піонер» вартістю 1800 млн грн, якщо впродовж семи років планується отримувати щорічний дохід 350 млн грн. Оцінити доцільність включення в інвестиційний портфель проекту «Комета» вартістю 2500 млн грн. Прогнозний потік доходів становить: у перший рік
— 350 млн грн, у другий — 700 млн грн, у третій — 1000 млн грн, у четвертий рік — 1200 млн грн. Проект фінансується за рахунок власних і позикових коштів. Довгостроковий кредит надано під 8 % річних у сумі 800 млн грн. Рівень безризикової ставки
— 5 %; середньоринкова прибутковість — 10 %; р-коефіцієнт — 1,3; ставка податку на прибуток — 23 %.
Завдання 2.11. Оцінюваний об’єкт нерухомості приноситиме чистий операційний дохід у 12 000 дол. упродовж наступних 5 років. Імовірно, що за 5 років об’єкт буде продано за 120 000 дол. Якою є поточна вартість оцінюваного об’єкта за ринкової ставки доходу 8 %?
Завдання 2.12. Припустимо, що ринкова вартість активів підприємства оцінюється у 40 000 дол., нормалізований чистий прибуток — 8000 дол. Середній дохід на активи дорівнює 15 %. Ставка капіталізації — 20 %. Необхідно оцінити вартість гудвілу.
Завдання 2.13. У 2010 році публічне акціонерне товариство отримало чистий прибуток у розмірі 100 тис. грн. Кількість акцій товариства — 50 тис. шт. Один із можливих інвесторів має намір купити на біржі частину акцій ПАТ за ціною 15 грн за акцію. Чи доцільна така угода для інвестора, якщо рівень капіталізації визначається ставкою 24 % річних?
Завдання 2.14. Необхідно оцінити об’єкт нерухомості з потенційним валовим доходом у 10 000 дол. У банку даних є такі відомості про нещодавно продані аналоги (табл. 2.12).
Таблиця 2.12
| Аналог |
Ціна продажу |
ПВД |
| А |
82000 |
16500 |
| В |
97000 |
17500 |
| С |
63000 |
135000 |
Завдання 2.15. Акціонери ПАТ «Витязь» прийняли рішення про емісію і передплату на одну нову акцію за ціною 100 грн за 5 старих. Визначити новий (теоретичний) курс акції ВАТ «Витязь» після збільшення капіталу і очікуваний дивіденд за акцією, якщо ціна старої акції дорівнює 150 грн, а її прибутковість — 7 %.
Завдання 2.16. Акціонери ПАТ «Залив» прийняли рішення про нову емісію. Котирування на біржі старої акції — 180 грн 1 вересня поточного року за нею був виплачений дивіденд у розмірі 5 грн. За новими акціями дивіденд виплачується після 1 квітня наступного року. Якою є теоретична вартість права на передплату акцій ПАТ «Залив», якщо акціонери можуть передплатити нові акції за ціною 100 грн (1 нова за три старі)?
Завдання 2.17. Прибуток ПАТ «Схід» у 2010 році становив 340 тис. грн. Кількість акцій ПАТ «Схід» дорівнює 10 тис. шт., які потенційний інвестор має намір купити за ціною 100 грн за 1 шт. Чи доцільна така угода інвесторові і чому, якщо рівень капіталізації — 15 % річних?
Завдання 2.18. Номінальна ціна акції ПАТ «Ангора» дорівнює 10 грн. Ставка прибутковості на ринку цінних паперів — 20 %. Розрахувати курс і сукупний дохід за акції ПАТ «Ангора», якщо дивіденд за нею в поточному році становив 1,5 грн.
КЕЙСОВІ ЗАВДАННЯ
2.1. Сара Вільямс
Сара Вільямс отримала спадок 100 тис. грн і має намір інвестувати його в цінні папери, перелічені в таблиці.
Таблиця 2.13
| Тип цінного папера |
Очікуваний дохід, % |
Мінімальний гарантований дохід, % |
Максимальний можливий дохід, % |
| Акція А (високий ризик) |
15 |
–50 |
100 |
| Акція Б (низький ризик)9 |
|
3 |
12 |
| Фонд взаємної участі |
769 |
|
|
| Дворічні державні облігації |
888 |
|
|
Сара бажає максимізувати очікуваний річний дохід за таких обмежень: a) не більш як 50 тис. грн має бути в акціях; b) не менш як 60 тис. грн мають бути вкладені в папери, потенційний дохід від яких перевищує 9 % річних; c) не менше як 70 тис. грн мають бути ліквідними впродовж року. Мінімальний гарантований дохід не має бути меншим за 4 %; d) усі 100 тис. грн мають бути інвестовані.
1. Припускаючи, що розглядаються абсолютно незалежні одна від одної інвестиції, знайдіть оптимальний портфель для Сари.
2. Як зросте очікуваний оптимальний дохід від пакета, якщо Сара погодиться, що її мінімальний гарантований дохід може дорівнювати нулю?
3. Як зросте очікуваний оптимальний дохід від пакета, якщо вона знайде ще 20 тис. грн (або більше) для інвестицій, за умови, що решта обмежень залишаться без змін?
