Нелінійний характер опціону дає змогу формувати дуже широке коло стратегій з різними профілями ризику й дохідності шляхом поєднання кількох контрактів. Розглянемо деякі з них.
1
На практиці він буде меншим за нуль, адже обидві сторони угоди сплачують комісійні.Фінансовий результат, гр. од.
100
110
90
0
Ціна акції, гр. од.
100
11090
0
1)2)
Рис. 9.16. Стредл: 1) довгий; 2) короткий
Стредл — це купівля або продаж опціонів різних видів з однаковими ціною та датою виконання. Якщо ми скомбінуємо довгі позиції за опціонами на купівлю та продаж із попереднього підпункту, то отримаємо довгий стредл. Витрати на його формування становитимуть 10 гр. од. (сума премій за обома опціонами). Прибуток ми отримаємо у тому разі, якщо ціна акції буде вищою за 110 гр. од. або нижчою за 90 гр. од. Дану позицію варто відкривати, якщо очікується значний рух цін, проте його напрям невідомий. Ми обмежуємо втрати розміром сукупної премії, проте потенційний прибуток є необмеженим.
Якщо ми скомбінуємо короткі позиції за опціонами на продаж та купівлю, то отримаємо короткий стредл. У даному разі ми отримуємо прибуток у вигляді сукупної премії, проте у випадку зміни ціни можемо зазнати значних втрат. Таку стратегію доречно використовувати тоді, коли не очікується суттєвих змін у ціні базового активу. ції, гр. од.
Рис. 9.17. Стренгл: 1) довгий; 2) короткий
Стренгл — це купівля або продаж опціонів різних видів з однаковою датою виконання, проте різними цінами виконання. Стренгл є подібним до стредла, але має деякі відмінності:
• сукупна премія, яка сплачується за стренглом, є нижчою;• зміна ціни базового активу, яка робить доцільним виконання одного з опціонів у складі стренгла, має бути більшою.
Комбінації стріп та стреп є подібними до стредлів, але відрізняються кількістю використаних опціонів. Для довгої позиції:
• стріп утворюється довгою позицією за одним опціоном на купівлю та двома опціонами на продаж з однаковими ціною і датою виконання;
• стреп утворюється довгою позицією за двома опціонами на купівлю та одним опціоном на продаж з однаковими ціною та датою виконання.
Коротка позиція є дзеркальним відображенням довгої.
Стріпи та стрепи варто застосовувати тоді, коли один із напрямів зміни ціни базового активу виглядає більш імовірним. гр. од.
Рис. 9.18. Спред: 1) «бичачий» спред на купівлю; 2) «ведмежий» спред на продаж
Спред — це одночасна купівля або продаж опціонів одного виду з різними цінами виконання та однаковим терміном обігу. Використання спредів обмежує як потенційний прибуток стратегії, так і потенційні втрати. Спред використовується при очікуванні незначного зростання (бичачий) або падіння (ведмежий) ціни базового активу. ії, гр. од.
Рис. 9.19. Довгий спред «метелик»
Довгий спред «метелик» формується за допомогою чотирьох опціонів, причому вид опціонів може бути різним. Наведемо приклад формування «метелика» із опціонів на купівлю:
• довга позиція за опціоном з відносно низькою ціною виконання;
• довга позиція за опціоном з відносно високою ціною виконання;
• коротка позиція за двома опціонами зі страйком посередині.
Така стратегія використовується, якщо трейдер очікує незначні коливання ціни базового активу навколо центрального страйку, проте хоче захистити себе від значних рухів на ринку.
